1、并購見長的寧高寧履新中化集團,中化集團有望迎來快速發(fā)展

中化集團公司前身為中國化工進出口總公司,曾為中國最大的外貿企業(yè),現(xiàn)為國有重要骨干企業(yè);中化集團業(yè)務分能源、農業(yè)、化工、地產、金融五大領域,是中國第四大石油公司,最大的農業(yè)投入品(化肥、種子、農藥)和農業(yè)服務一體化運營企業(yè),領先的化工產品綜合服務商,并在高端地產酒店和非銀行金融領域具有較強的影響力。

寧高寧原是中糧集團董事長,執(zhí)掌中糧的十年中,中糧資產從600億元增長到超700億美元;寧總一向以收購整合見長,據統(tǒng)計其主導了中糧超過50起的并購,中糧、中谷、華糧3家糧食央企“三糧合一”,實現(xiàn)了糧食內貿、外貿、物流業(yè)務的統(tǒng)一,中糧也成為國內最大的糧油貿易商;寧總入主中化集團,中化集團有望迎來新的快速發(fā)展。

2、中化集團盈利承壓,未來將通過內部管理和外部擴張實現(xiàn)增長

縱觀近5年中化集團的盈利情況,其利潤總額在2011年達到134億之后有所下降,三年保持在105億元水平,2015年中化集團的營業(yè)利潤下降為60億元,業(yè)績壓力較大。在新的經濟形勢下,中化集團要重新實現(xiàn)增長,須推進戰(zhàn)略轉型和第三次創(chuàng)業(yè),因此公司制定了“一二三四五”發(fā)展戰(zhàn)略,即“一種能力、兩個根基、三個環(huán)節(jié)、四個途徑、五個板塊”,其中外部擴張是其“兩個根基”之一,“整合/并購/合作”是其四個途徑之中的三個。

3、我們認為中化國際是中化集團最佳的資本運作平臺

中化集團目前控股和參股的上市公司有8家,其中通過中化股份控股“中化國際”和H股的“中化化肥”和“中國金茂”共3家,參股“鹽湖股份”;通過中化藍天控股“英特集團”和H股的“遠東宏信”;通過中化國際間接控股“揚農化工”和“江山股份”。

中化集團旗下8家上市公司中,有3家港股、1家參股;中化國際和英特集團是分別通過中化股份和中化藍天間接控股,揚農化工和江山股份則通過中化國際間接控股。但英特集團主營醫(yī)藥相關,與中化集團未來發(fā)展戰(zhàn)略契合度不高,精細化工是中化集團未來重要的發(fā)展方向之一,因此我們認為中化國際是中化集團最佳資本運作平臺。

4、中化國際通過外延并購做大做強的預期強烈

中化國際今年決定了未來十年的戰(zhàn)略:以精細化工產業(yè)為核心,通過兼并收購、合資合作等方式,用十年時間打造中國市場領先、具有全球影響力的精細化工產業(yè)集團;精細和特種化學品為公司核心主業(yè)。

中化集團董事長寧高寧在中化國際喬遷慶典上提出中化國際未來要實現(xiàn)利潤超百億的目標,外延并購會是一個重要的手段;盡管今年8月并購安美特失敗,但并不影響公司的中長期戰(zhàn)略,我們看好中化國際外延并購實現(xiàn)跨越式發(fā)展的前景,建議重點關注。

中化國際控股的揚農化工和江山股份是集團重要的農藥生產基地,但其都有草甘膦業(yè)務,其中江山股份7萬噸產能,揚農化工3萬噸產能,存在同業(yè)競爭,從避免同一企業(yè)控股下的上市公司同業(yè)競爭的角度看,旗下草甘膦業(yè)務存在整合的預期,建議關注江山股份和揚農化工。