一、今年核電機組核準開工進度不達預期
隨著2015年核電的重啟，國家也對核電建設(shè)提出了規(guī)劃要求。根據(jù)“十三五”規(guī)劃綱要，到2020年，全國投運和在建的核電裝機合計為8800 萬千瓦。2016 年，核電行業(yè)迎來核電重啟后的第二年，核電站建設(shè)發(fā)展迅猛。截止目前，全國在運的核電站和反應堆已經(jīng)達到35臺，總裝機容量已達到 3187.7 萬千瓦;今年新增的機組有7臺，新增692.8萬千瓦，主要是以第二代核電技術(shù)CPR-1000和CNP-600為主要核心技術(shù)。而根據(jù)中國核電（601985）披露，三門1號機組將于明年投運。 點擊查看>>>三季報業(yè)績增長核電小盤股
截止目前，全國在建在運核電機組總裝機為5483.3萬千瓦，離目標依舊有3316.7萬千瓦的缺口。而今年，核電行業(yè)總體核準開工進度不及預期，至今還沒有一臺核電機組獲得國務院核準，離之前預計的每年6-8臺核電機組的核準速度相差甚遠。年初至今，未有核電機組獲得核準，僅有田灣6號機組于10月29日開工。去年核準的機組中，防城港4號機組至今仍未開工。
二、年末是傳統(tǒng)機組核準開工高峰期
年末是傳統(tǒng)機組核準開工高峰期，部分機組已逐步具備開工條件。按照歷史經(jīng)驗，一些大項目會在年末兩個月核準。例如，去年12月份，國務院核準5臺核電機組以及一些大型的能源項目。預計今年年末也將有大批的項目核準。核電機組有望迎來核準開工的高峰。部分機組的開工準備工作在陸續(xù)進行，已核準的防城港4號機組正在基礎(chǔ)負挖，山東石島灣1、2號機組、遼寧徐大堡1、2號機組和廣東陸豐 1、2號機組都已經(jīng)成功招標包括核島主機、輔機在內(nèi)的長周期核電設(shè)備，正在進行開工前的籌備工作，具備近期開工的能力。
三、投資建議
開工建設(shè)進度放緩使核電設(shè)備公司業(yè)績不達預期，核電重啟帶來核電設(shè)備公司高增長有望逐步兌現(xiàn)。受核電核準開工建設(shè)進度放緩影響，主要核電設(shè)備公司的訂單交付較少，導致前三季度業(yè)績不達預期，全年業(yè)績也將低于年初的預期，影響板塊整體表現(xiàn)。若年末大量核電機組獲得核準開工，一方面市場對于核電板塊訂單交付慢，業(yè)績兌現(xiàn)慢的預期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。另一方面，機組開工后，核電重啟的積極影響將快速體現(xiàn)在設(shè)備公司的報表中，將對2017年的業(yè)績顯著增厚。因此，維持行業(yè)的“推薦”評級。
重點推薦各細分行業(yè)龍頭，直接受益于核電開工，設(shè)備交付的公司。核電閥門龍頭企業(yè)江蘇神通（002438）、核電主管道稀缺標的臺海核電（002366）和核電主泵泵殼制造商應流股份（603308）。
風險提示。1、核電站核準進程不及預期;2、核電站建設(shè)不及預期;3、大盤系統(tǒng)性風險。
四、個股分析
江蘇神通
核電蝶閥和球閥絕對龍頭
江蘇神通發(fā)布公司三季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.28億元，同比增長53%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3220萬元，同比增長53%。業(yè)績增長主要來源于核電項目陸續(xù)交付和無錫法蘭并表。公司是核電蝶閥和球閥的龍頭企業(yè)，市場占有率高90%。隨著核電項目重啟，公司核電事業(yè)部在去年共收到4.14億元訂單，這批訂單將持續(xù)帶動公司核電業(yè)務增長;公司上半年收到0.93億元訂單，預計隨著核電機組陸續(xù)開始招標，公司核電閥門訂單將持續(xù)增加，使公司業(yè)績恢復高增長。
江蘇神通是小市值的核電設(shè)備公司。預計全年增長160%-210%。隨著整機閥門包的交付，核電業(yè)績有望進入高增長，拓展閥門運維進一步增厚業(yè)績。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向外延并購，去年收購無錫法蘭，目前換股價倒掛，2016年增發(fā)已獲證監(jiān)會批復，即將發(fā)行。與盛宇投資合作成立產(chǎn)業(yè)基金，目標核電和軍工并購。
應流股份
核電主泵泵殼絕對龍頭
金屬保溫層是應用于反應堆壓力容器、蒸汽發(fā)生器、穩(wěn)壓器、蒸汽主管道等核動力裝置主設(shè)備的先進保溫結(jié)構(gòu)，是國際上核動力裝置主設(shè)備保溫技術(shù)發(fā)展趨勢。國內(nèi)部分核動力裝置主設(shè)備目前所用的金屬保溫層依靠國外進口。公司技術(shù)通過驗證后，核電產(chǎn)品市場空間得到拓展。此外，該產(chǎn)品還可應用于核電、航空、國防和石油化工領(lǐng)域。
公司是國內(nèi)兩家擁有核一級泵閥類鑄件《民用核安全設(shè)備制造許可證》的企業(yè)之一。公司全資子公司安徽應流集團霍山鑄造有限公司承擔的裝機容量為 1400兆瓦先進非能動核電技術(shù)的中關(guān)鍵設(shè)備“ CAP1400(DN450)爆破閥閥體鑄件” 研制項目和“ CAP1400 屏蔽電機主泵泵殼” 研制項目通過了國家核電權(quán)威部門的出廠驗收。公司在核電工程一、二、三級產(chǎn)品訂單較多，2016年將交付大量訂單，大幅提升業(yè)績。
公司是核電主泵泵殼和中子吸收材料絕對龍頭，受核電建設(shè)進度和傳統(tǒng)業(yè)務不佳影響，公司前三季度業(yè)績同比降低46%，公司主泵泵殼在手訂單充裕，中子吸收材料技術(shù)壁壘高，有望成為新的增長點。并憑借鑄造的顯著優(yōu)勢，向航空、軍工方面拓展，目前外資股東已減持至 5%以下，市場拓展值得期待。
臺海核電
核電主管道絕對龍頭公司前三季度實現(xiàn)利潤3.5億元。具有三代核電主管道資質(zhì)，有望獲得大部分核電主管道訂單，兼具泵閥鑄件等產(chǎn)品生產(chǎn)能力。具備軍品4個堆型主管道的生產(chǎn)能力，有望受益于軍工主管道市場的快速增長。借殼上市時，業(yè)績承諾15-17年累計業(yè)績不低于13.89億元，推動公司業(yè)績高增長。
江蘇利工集團、冶金工業(yè)部鋼鐵研究總院靖江不銹鋼泵閥廠主要生產(chǎn)：核電泵CAP1400/ACP1000、核電泵CAP1700/ACP1000，耐腐蝕泵,化工泵, 耐腐蝕合金泵，OH系列、BB1\BB2\BB3\BB4\BB5系列、IH化工離心泵，IN保溫泵、GZ高質(zhì)化工泵、JINB熔融尿素保溫泵，F(xiàn)JX強制循環(huán)泵，F(xiàn)SB氟塑料泵、IHF氟塑料合金泵，LJYA耐腐蝕料漿磷胺磷酸泵，UHB-ZK耐磨耐腐沙漿泵,FIR、CYBR、HRB、IHR高溫高壓印染泵,WFB無密封自控自吸泵、煤化工專用泵，海水淡化泵。ZXB、ZW無堵塞自吸泵，F(xiàn)YL液下磁力驅(qū)動泵，臥式磁力化工流程泵，ADQX小流量高揚程切線流程泵,WB不銹鋼旋渦泵，JF付壓耐腐蝕泵，AH、ZM耐腐蝕渣漿泵，WGZ、FSJB、LJB無泄漏化工離心泵，AY型離心油泵,G、GNF單螺桿泵，F(xiàn)CB齒輪泵,HJ堿泵，IJ堿泵，IHE耐腐蝕泵，HCZ化工泵，AFB、FB化工耐腐蝕離心泵,TL脫硫泵,CPN堿泵, IEC稀酸泵,SAJ化工流程泵、SZA化工流程泵、SCZ化工流程泵、SZE化工流程泵、SDZA化工泵、SPP漿液化工流程泵,HTCN懸臂式液下泵，RY高溫熔鹽泵,FY、HYF、FYB耐腐蝕液下泵,YL型長軸耐腐蝕泵液下泵, SLY型多級長軸液下泵,DF多級耐腐蝕泵、GDL多級耐腐蝕泵，YL壓濾機專用耐腐蝕泵，BA石油化工流程泵，BR重工位石油化工流程泵，BMA石油化工流程泵，BMRS石油化工流程泵，BMRD(Z)石油化工流程泵，OHF/C石油化工流程泵，VSD立式多級泵，VDD立式多級泵，VDD深冷低溫泵，核電余熱排出泵，核電中壓安注泵，核電SWS廠用水泵，CVS化容補水泵，正常余熱排出泵，高速磁力泵，四氯化鈦專用磁力泵，DM隔膜泵，U型化工離心泵，F(xiàn)AX化工混流泵，苯乙烯超低溫循環(huán)泵，廢酸濃縮循環(huán)泵，自平衡多級泵，WQ潛污泵。ISG、IHG襯氟管道泵，帶聯(lián)軸器管道泵，磷化液涂裝泵, 江蘇雙達集團破渣機，非金屬合金泵，閥門，一、二類壓力容器，熱處理配件,食品機械,離心鑄管,鋼襯四氟管道、鋼襯玻璃、陶瓷管道，雙組份無溶劑環(huán)氧樹脂管道、鋼襯聚氨酯復合管，鋼襯塑復合管及泵配件（機械密封等）. 利工泵閥www.jslgpump.com，靖江泵閥集團，靖江泵，靖江化工泵，江蘇泵閥集團，重慶利工zzxcwl.com.cn，重慶化工泵，重慶水泵，利工。利工泵閥，利工集團。利工。耐腐蝕材質(zhì)有美國標準316、316L，日本標準304、304L，F(xiàn)46，CD-4MCu，K合金，哈氏合金，Ti合金，蒙乃爾合金，雙相鋼，雙相不銹鋼，904、825、2205，Mo2Ti等耐腐蝕材料。
